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国有企业员工持股计划制度将进入全面深化阶段

时间:2018-09-05 14:55 点击:


        员工持股在中国有深厚的历史渊源,实际上,早在清朝时期,山西晋商采取的票号身股制,就可以视为员工持股制度的雏形。但是,真正意义上的现代员工持股制度在中国的发展始于20世纪80年代初期,是伴随着中国国有企业股份制改革以及计划经济向市场经济转轨过程逐步发展起来的。在30年的时间里,中国企业员工持股制度经历了多次反复,相应的企业实践也出现了较大波动。概括来讲,主要经历了以下五个发展阶段。

1.以股份制改造启动的初步探索阶段(1984-1991年)

       20世纪80年代初,商品经济在中国逐渐兴起,为适应这种发展趋势的需要,中国政府开始允许企业进行内部员工股份制试点,作为筹措资金和搞活企业的改革手段。1984年,国家体改委在《城市经济体制改革试点工作座谈会纪要》中指出,“职工工资实行多种形式,全额浮动,上不封顶,下不保底。允许职工投资入股,年终分红。” 

  员工持股制度一经提出,便得到了各地企业的积极回应,由此开启了国有企业股份制改革的探索。1984年7月,北京天桥百货股份有限公司成立,作为中国第一家股份制企业,首次设立了个人股,开启了中国企业员工持股的实践历程。

  1987年11月,中共中央在中国共产党第十三次全国代表大会上的报告中指出,“改革中出现的股份制形式,包括国家控股和部门、地区、企业间参股以及个人入股,是社会主义企业财产的一种组织方式,可以继续试行。一些小型全民所有制企业的产权,可以有偿转让给集体或个人。”这对中国的股份制改革做出了肯定的评价,从而带动全国各地出现了大量的股份制改革试点企业。当时,全国3200家各类股份制试点企业,有86%的企业都实行了员工持股,员工个人持股金额近3亿元,占总股本的20%左右。

2.以大规模试点带动的全面推广阶段(1992-1994年)

  1992年,国家体改委、财政部、国务院等联合发布了《股份制企业试点办法》,国家体改委还发布了《股份有限公司规范意见》。这两份文件中都对公司内部职工持股做出了规定,包括职工股占公司股份总额不能超过20%,以及在公司配售三年内不得转让等。这两份部门规章也是关于内部职工股最早的国家规定。

  在制度的推动下,全国各地开始纷纷扩大了试点范围,职工持股获得大规模发展,出现了一次全面推广的高潮。截至1993年底,全国共有股份制企业11489家,其中股份有限公司3210家,占股份制企业总数的27.9%,占股份制企业股本总额的83.6%以上,约有1/3的股份有限公司是1993年成立的。

  随着股份制试点的逐步深入进行,内部职工持股的问题也逐渐呈现,如发行内部职工股超比例、超范围,出现一部分关系股和权力股,等等。1993年4月,国务院发文制止了发行内部职工股中的不规范做法,中国企业的职工持股实践热潮有所减退。

3.以各地方政府推动的规范发展阶段(1995-1998年)

  1994年7月开始实施的《公司法》,使国有企业的股份制改革试点有了新的法律依据。这一时期,中央政府层面没有对内部职工持股的专门规定,各地方纷纷结合本地区经济社会发展和国有企业股份制改革实践,做出了相应的规定,为规范中国职工持股实践提供了良好的指导。

  深圳作为全国改革开放的“排头兵”和“试验场”,在1994年发布了《关于内部员工持股制度的若干规定(试行)》,随后用三年时间,完成了57家企业的内部员工持股试点,另有正在进行改制的企业110家,总体取得了较好的改革效果 。其中,“金地模式”的成功,引起了社会上的普遍关注。1997年9月,又在前期试点工作基础上,发布了《深圳市国有企业内部员工持股试点暂行规定》,全面推行员工持股制度。1998年5月,国家工商管理局明确了职工持股会或工会代持职工股份的合法地位。由此,企业职工持股开始由直接持股为主向代持方式为主转变,这是中国借鉴国际经验的一次非常有益的实践探索。

  但是,由于股份公司公开发行股票时,职工股不经过摇号中签过程,这种认购特权违背了“三公”原则。与此同时,由于中国资本市场的一级市场和二级市场往往存在巨大的价差,导致股票上市后职工大量抛售而牟利的现象,对股票二级市场造成一定的冲击。考虑到这些问题,1998年11月,证监会颁布了《关于停止发行公司职工股的通知》。中国企业员工持股实践再次陷入僵局。

4.以股权激励为核心的重点突破阶段(1999-2004年)

  1999年9月,党的十五届四中全会通过了《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》,其中明确提出,“企业内部实行按劳分配原则,适当拉开差距,允许和鼓励资本、技术等生产要素参与收益分配。”这为中国企业员工持股实践奠定了重要基础,为其进一步发展创造了良好的环境。

  2002年12月,开始实施《上市公司收购管理办法》,这为上市公司管理层收购(MBO)提供了法律依据。一时之间,实施管理层收购的国有企业数量迅速增长,出现了一轮管理层收购的高潮。但是,由于缺少必要的制度约束和有效监管,很快,企业实践中就出现了失控局面。社会各界对此提出了质疑和担忧,认为缺乏规范的大范围管理层收购行为,不仅造成了大量的国有资产流失,还扰乱了资本市场的正常秩序。

  面对各种压力,2003年3月,财政部紧急叫停了上市公司和非上市公司的MBO。此后,国资委和证监会也相继出台文件,包括《关于规范国有企业改制工作的意见》和《关于规范上市公司实际控制权转移行为有关问题的通知》等,特别对管理层收购行为提出了更严格的政策约束。

5.以体系构建为重点的深化提升阶段(2005-2008年)

  针对国有企业管理层收购热潮中暴露出来的各种问题,2005年以来,中国出台了一系列政策文件,要求进一步优化员工持股制度,规范企业实践。例如,2005年4月发布的《企业国有产权向管理层转让暂行规定》,提出了“大型国有及国有控股企业的国有产权不得向管理层转让”等五种MBO的限制情况。2005年底,证监会发布《上市公司股权激励管理办法》,进一步明确了股权激励对象的范围、股份来源等相关规定。国资委和财政部分别于2006年1月和9月联合颁布了《国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法》和《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》。2008年10月,国资委和财政部联合颁布《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度相关问题的通知》。这些制度的密集出台,造成了员工持股实践的迅速“降温”,政策制定部门开始思考,如何构建一个更加完善的员工持股制度体系。

  2008年9月,国资委发布了《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》,目的在于进一步规范国有企业改制过程中的员工持股行为。2012年8月,证监会发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》,旨在对上市公司员工持股进行规范,强化信息披露,引导上市公司更好地实施员工持股计划,并且防止其借助员工持股进行内幕交易和利益输送。这份征求意见稿推出以后,迟迟未能正式出台,而且缺乏各方面的配套制度做支撑,对员工持股实践的促进作用较有限。

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